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有希望的房主应该注意抵押市场而不是国债

来源:腾讯   2020-11-20 08:19:00

对于希望以更低的利率购买房屋或为房屋再融资的美国人来说,抵押TBA(待宣布)市场是一个必须寻找的地方。那是贷方可以出售他们创建的抵押贷款的地方。

当然,美国10年期国债收益率与30年期抵押贷款利率紧密相关,通常被视为房屋贷款利率的良好指南。因此,尽管今年的10年期收益率下降了1.21%,但30年期抵押贷款率下降了不到一半。但这就是所谓的生产型TBA息票的收益​​率-贷方将以该收益率抵押的息差-对借款人最重要。

在新的量化宽松时代,这种差异被称为一次/二次价差,一直在趋势远高于其历史平均水平,并使抵押贷款利率保持在高于原本的水平。截至周三收盘,息差为1.90%,几乎是过去五年平均0.99%的两倍。

这就是国会在向所有拥有政府支持抵押贷款的房主提供轻松忍耐时所表现出的立法慷慨之举,可能会伤害原本打算帮助的人。停止付款的贷款-无论是定义为拖欠贷款还是忍耐-都可以抹去那些靠做生计或偿还抵押贷款的人获得的任何利润。此外,这些贷款从抵押债券池中购买的风险要高得多,有可能损害投资者的回报。

不管是看房地创下历史新低的房地美30年期利率(3.15%)还是Bankrate.com 30年期利率(3.57%),都存在着宽容的风险使得抵押贷款人无法提供更低的利率。

主要/次要利差部分是衡量贷款人认为抵押贷款中存在多少风险的一种方法,而忍耐肯定会提高抵押贷款的风险。根据抵押银行家协会的数据,截至5月17日,服务业者的贷款下降了8.36%。

比以前更少的帮助

此外,美联储(Federal Reserve)削减其抵押贷款支持证券(MBS)的购买量表明,更低的抵押贷款利率将高度依赖于未来紧缩的一级/二级息差。央行大量购买TBA(短短11周即达6780亿美元),这帮助降低了贷款利率。然而,其本月的每日购买量已降至约50亿美元,与3月27日购买的近410亿美元的近期高点相去甚远。

自量化宽松3月16日重启以来,主要的生产息票(30年期2.5%TBA)已受益于美联储的购买量超过1630亿美元。然而,息票对美联储的帮助有所减少,价格从103-31下跌至103-31。截至周三收盘,4月底至103-16。(请记住,较低的价格意味着较高的收益。)

美联储于5月11日开始购买UMBS 2%的30年期TBA(现在他们已购买了36亿美元),这有助于保持该优惠券的价格上涨。息票周三晚在101-23 +收盘,比央行开始瞄准它的前一日收盘价下跌了1/16。

美联储(Fed)的购买有助于将贷款利率推低至其他水平(因为较高的待定待售价格导致抵押贷款利率降低),但增加的宽容风险甚至可能部分抵消这一收益。

尽管如此,如果放贷者将主要/次要利差收窄至过去五年的平均水平,美国人的抵押贷款利率将比目前已经看到的历史低点低近1%。

克里斯托弗·马洛尼(Christopher Maloney)是市场策略师,曾任投资组合经理,为彭博社撰稿。他所做的观察是他自己的,并不打算作为投资建议

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