恒大威胁更广泛的房地产市场
来源： 2021-09-15 16:08:38
中国恒大在影响深远的混乱崩溃、管理性崩溃或北京救助这家曾经是该国最畅销房地产开发商的可能性不大的前景之间摇摆不定。
恒大于 1996 年在广州成立，是中国自由借贷时代的缩影，但由于负债近 2 万亿元人民币(3050 亿美元)，它可能会倒闭，成为中国多年来最大的公司之一。
近年来，中国开发商实施了债务和土地购买限制以及数百项新规定，作为努力降低金融风险和推广经济适用房的一部分。
在监管机构引入上限后，恒大加快了在 2020 年削减债务的努力，直到明年初才会有任何重大的离岸债券到期，但供应商的延迟付款和贷款利息已经引起了长期以来困扰投资者的主要担忧。
现在，由于无法获得新资金，恒大无法向供应商付款、完成项目或增加收入，这促使它聘请顾问并警告违约风险。这与买断、分拆或救助一起是现在正在评估的情景。
虽然分析师淡化了与美国投资银行雷曼兄弟 2008 年倒闭的比较，后者导致交易对手危机并最终占领全球市场，但一些投资者也有类似的蔓延担忧。
专注于不良和高收益债务的银行和资产管理公司 SC Lowy 的 Michel Lowy 表示：“如果正如预期的那样，恒大发生债务违约并进行重组，我不明白为什么会受到控制。” .
洛伊补充说：“还有其他开发商也面临着无法获得流动性的同样问题，并且已经过度扩张。”
其他担忧包括银行的风险敞口以及监管机构尽管有破坏性后果的迹象，但仍决心继续推进房地产市场改革。
迄今为止，反应主要集中在债券市场和恒大的股票上，以及其他开发商的股票和债券，其中包括广州富力地产和鑫源地产。
恒大股价在 14 个月内下跌了约 90%，而其美元债券的交易价格低于面值 60-70%。
Natixis 经济学家艾丽西亚·加西亚·埃雷罗 (Alicia Garcia Herrero) 表示：“中国最明显的灰犀牛面临的压力越来越大，即房地产行业。”
甩卖
最直接的担忧是房地产崩盘，而不是雷曼式的金融危机。恒大甩卖可能会压低价格，导致杠杆开发商炸毁并削弱占中国经济四分之一的行业。
伦敦独立分析师帕特里克·佩雷特-格林 (Patrick Perret-Green) 表示：“雷曼兄弟在整个金融体系中表现得非常不同，冻结了活动。”
“与多个交易对手签订了数百万份合同，每个人都在努力计算他们的风险敞口，”他说。“有了恒大，它就会抑制整个房地产行业。”
银行风险敞口也很广泛，一份泄露的 2020 年文件显示，负债扩展到超过 128 家银行和超过 121 家非银行机构，该文件被恒大列为捏造但被分析师认真对待。
但数据显示，上季度商业银行的不良贷款率为 1.76%，处于可控范围内，与美国相比，中国对其金融体系的控制力要强得多。
当局削减开发商债务的举措也被视为增加了财产清算的可能性。
信用分析提供商 Reorg 陷入困境的债务分析师 James Shi 表示：“政府一直在不知疲倦地推动臃肿的房地产行业去杠杆化，因此现在不太可能为恒大提供生命线。”
分析师越来越期待一场旨在保护小型投资者的管理崩溃，周二约有一百名愤怒的人出现在恒大总部，而债券持有人则在理发。
“我们认为政府没有动力救助恒大(一家私营企业)，”野村分析师 Iris Chen 在给客户的一份报告中表示。
“但在我们看来，他们也不会积极推动恒大，而是会监督更有序的违约，如果有的话。”
如果恒大要收回任何东西，它必须首先为其资产找到买家，而这一直在努力做到，因为潜在的救星似乎满足于等待更多的困境。
在周二的证券交易所公告中，恒大表示未能“在预期的时间表内”完成其在香港的办公楼的出售。
“有关该集团的持续负面媒体报道打击了潜在购房者的信心，”恒大补充道。
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