IPO定价72.33元 苹果供应商 智立方申购解读

大家好，我是量子熊猫。

今天大盘依然很强，熊猫也依然划水，因为熊猫也依然在出差，所以只能抓紧时间把新股申购赶出来了，毕竟周末刚说完希望不要有插班生结果立马就来了一个，工作量瞬间double…

接着进入今天的打新部分，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年6月29日可申购新股分析

全称“深圳市智立方自动化设备股份有限公司司”，主营业务为工业自动化设备的研发、生产、销售及相关技术服务。

产品包括工业自动化设备、自动化设备配件及相关技术服务。

公司核心业务为自动化测试设备及自动化组装设备业务，主要应用于消费电子、电子烟、工业电子、汽车电子、半导体等领域客户产品的光学、电学、力学等功能测试环节，以及产品的组装环节，帮助客户实现生产线的半自动化和全自动化，提高生产效率和产品良品率。

公司主要产品及服务类别如下：

主要产品及服务介绍如下：

a，工业自动化设备

b，工业自动化设备配件主要为自动化设备中易于损耗的夹治具、组件和零部件等，公司设备配件与自动化设备相配套，具有种类杂、数量多、单价低、定制化的特点。

c，技术服务主要提供自动化设备相关的技术服务，如现场运维服务、项目管理服务等。

主要业务是买工业自动化设备，主要是自动化测试设备，然后还有一些配件和技术服务。

从具体营收结构看，主要营收来源于工业自动化设备，营收占比在80%左右。

公司产品的终端客户主要为苹果公司、Juul Labs, Inc.、Facebook、Carnival Corporation&plc、思摩尔国际等国际知名终端品牌商，以及歌尔股份、鸿海集团、立讯精密、致伸科技、舜宇集团、捷普集团、广达集团、普瑞姆集团等面向全球 供应的知名电子产品智能制造商，其均为国际知名企业。

其中对苹果公司销售收入占当期营业收入的比例分别为32.94%、34.93%和 47.94%。

同时苹果公司既直接与发行人签订订单，也存在通过指定电子产品智能制造商与发行人签订订单的情况，报告期内发行人对苹果公司及其指定电子产品智能制造商销售收入占当期营业收入的比例分别为75.83%、68.82% 和 72.59%。

对应申万二级行业为自动化设备，可比上市企业为博杰股份（002975）、快克股份（603203）、利和兴（301013）。

企业由民生证券主承销，当前市值22.21亿元，新发行市值7.4亿元，发行价格72.33元，发行市盈率26.50，PE-TTM17.65x，顶格申购需要10万元市值。

对比自动化设备行业PE-TTM为57.31x，对比博杰股份PE-TTM为26.10x，对比、快克股份PE-TTM为24.04x，对比利和兴PE-TTM为73.50x。

预计2022年1-6月公司可实现收入20,000.00万元至25,000.00万元，与上 年同期相比下降6.22%至24.98%；

可实现归属于母公司股东 的净利润4,000.00万元至5,000.00万元，与上年同期相比下降10.44%至28.35%；

可实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润4,000.00万元至5,000.00万元，与上年同期相比下降5.64%至24.51%。

2021年营业收入54,852.00万元，2020年营收35,344.73万元，2019年营收28,208.27万元，年复合增速为39.45%。

2021年扣非归母净利润11,175.44万元，2020年扣非归母净利润9,584.34万元，2019年扣非归母净利润8,842.19万元，年复合增速为12.42%。

2019-2021年，营收增速较高，但利润增长要低很多，再到2022年上半年营收和利润双双下滑。

参考招股说明书解释2022年上半年下滑是因为主要客户在上海受到疫情影响较大，但是手上还有2个亿的在手订单在，问题不算很大。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为53.45%、51.10%和40.93%，2021年有较大下滑，主要是因为新制自动化设备中低毛利率设备占比提升导致。

跟同业对比来看，毛利率处于中等水平，主要差异在于客户群体不同。

从公司基本面看属于果链供应商，营收占比超过70%与苹果相关，但最近却出现了增收不增利的情况，至于2022年上半年主要属于短期扰动。

从发行情况看，创业板发行，发行价格较高，发行市盈率一般，PE-TTM不高。

最后汇总如下，基本面勉强，发行还行。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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